再看中國股市大裂變

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剛才看瞭一篇文章說外資持股市值首破萬億元！這句話在網上瘋傳。中國A股的當前市值已接近60萬億元，相比之下，外資持股1.02萬億元的占比不足1.67%，比去年占比1%是大幅度提高瞭。

外資機構的持股市值是衡量新興經濟體股市開放度的重要指標，大摩全球指數基金設立後，基金選擇進入新興經濟體股市的路徑和比例台中馬桶不通就成為一個風向標。大摩指數基金最初進入中國臺灣股市的時候，持股市值長時間徘徊在8%左右，2013年達到24%。大摩指數基金進入韓國股市的初始比例較高，目前達到30%左右。根據大摩指數基金公佈的信息，大摩指數基金在中國A股市場持股市值將超過10%，但要求中國取消某些外匯管制，並沒有確定的時間表。

從中國臺灣和韓國股市的實踐看，外資持股的市值占比逐年提高是一個趨勢，不以人的意志為轉移。伴隨著外資持股市值的比例上升，股市的波動性會下降，本土機構投資人的持股市值將上升，二者互為條件，共同推動著股市投資的機構化。市場開放度與投資機構化成正比，在這兩大趨勢的共同作用下，傢庭財富的證券化率將逐年上升。

過去20～30年，中國大部分傢庭財富的增長主要依賴於房地產市場。在經濟發展的初級階段，城市化率從20%提升到55%的過程中，房地產價格上漲的趨勢主要來源於城市化紅利。鑒於發達國傢的城市化率幾乎都

在70%以上，國內多數研究者認為土地房產上漲的趨勢依然很強，至少還將有10%～15%的農村人口流入城市。其實不然，發達國傢的城市化歷經50～100年，當時的預期壽命不足60歲，所以這些國傢城市化率的提升是在兩個趨勢同時存在的條件下完成的：其一是農村人口流入城市，其二是農村人口自然死亡。中國內地的城市化從1980年城市化率不到20%到2016年的57%歷經36年，同期的預期壽命是從61歲提高到76歲，所以城市化率57%幾乎相當於當年發達國傢城市化率的65%～70%。換句話說，城市化已接近完成瞭。

伴隨著城市化紅利的遞減，都市傢庭的資產組合將從房地產驅動轉向證券化驅動，尤其是在高凈值群體中，其基本生存開銷已下降到傢庭財富的10%左右，證券化的資產就將逐年提升，一些國傢達到50%左右，美國傢庭財富的證券化率最高，高達70%以上。在這個過程中，證券投資市場的開放度至關重要。以股市為例，外資持股市值越高，股市的波動性（即風險性）越低，投資的機構化水平越高，傢庭財富的證券化率也就越高。

受益於過去10年的股市上漲，美國傢庭財富總值提升瞭逾1.5倍，目前已突破93萬億美元，其中股市投資貢獻瞭約70%。

外資持股的市值占比突破萬億元是一個重要的裡程碑，外資持股市值的上升趨勢將助推A股的機構化和傢庭財富的證券化，這種深遠影響才剛剛開始台中包通馬桶台中通馬桶價格！！

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